+7 (499)  Доб. 448Москва и область +7 (812)  Доб. 773Санкт-Петербург и область
ГлавнаяПособие для ребенкаИспользование дисконтирования для оценки вариантов инвестирования

Использование дисконтирования для оценки вариантов инвестирования

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
+7 (499)  Доб. 448Москва и область +7 (812)  Доб. 773Санкт-Петербург и область

Чистый дисконтированный доход представляетсобойпревышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта дисконтированных к текущей стоимости и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений. Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду. При допущении, что норма дисконта является постоянной в течение всего расчетного периода и расчет осуществляется в базовых ценах, чистый дисконтированный доход для проекта в целом определяется по формуле. Рекомендуемые подходы не могут быть использованы банком, рассматривающим возможности альтернативного вложения своих средств путем кредитования. Более точно интересам банка как инвестора кредитора отвечает подход, отражающий движение денежных потоков в виде предоставления кредита отток денежных средств и возврата кредита и процентных сумм приток денежных средств.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефонам, представленным на сайте. Это быстро и бесплатно!

Содержание:
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Инвестиционный анализ проекта с помощью показателя NPV

Использование дисконтирования для оценки вариантов инвестирования

При оценке экономической эффективности проектов или при любых инвестициях в какие-либо мероприятия постоянно возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различные моменты времени. Проблема состоит не только в том, что инвесторы, располагая свободными денежными средствами, имеют альтернативные возможности их использования и получения прибыли, но и в неодинаковой ценности денежных средств во времени.

Так, сто рублей, к примеру, использованных сегодня для производства продукции, не тождественны ста рублям через год-два, три и т. Разное отношение к одной и той же денежной сумме вызвано не только инфляцией или риском вложения, но и временем, в течение которого эти деньги могут принести их владельцу наибольший доход. Чтобы оценить выгодность вложений во времени, используют дисконтирование — процесс приведения разновременных денежных потоков поступлений и выплат к единому моменту времени.

Если в течение некоторого промежутка времени доходы превышают затраты, обычно говорят о чистых доходах англ. Предположим, у нас имеется тыс. За те неудобства, которые могут возникнуть из-за их отсутствия в нужный для нас момент, нам предлагают отдать точно в срок не тыс.

Иначе говоря, тыс. Тогда можно записать следующее выражение:. В данной ситуации текущая стоимость денежной суммы является проекцией ее заданного будущего значения.

Таково проецирование суммы из настоящего в будущее или наоборот. В нашем примере:. Как видно из приведенного примера, коэффициент дисконтирования меньше единицы. В общем виде это можно представить в виде:. Графически процедура дисконтирования проиллюстрирована на рис.

Для выяснения сущности дисконтирования необходимо сделать ряд предположений о свойствах функции. Стоимость определенной суммы денег — это функция от времени возникновения денежных доходов или расходов.

Сто рублей, полученных сегодня, стоят больше ста рублей, которые будут получены завтра, через месяц и т. Инфляция и связанная с ней неопределенность делают ее смысл понятным всем. Единственное условие такого утверждения — это положительное значение процента, под который предоставляются кредиты в банке.

В соответствии с этим утверждением будущие доходы от инвестиционной деятельности пересчитываются к текущему моменту умножением на коэффициент дисконтирования DF , меньший единицы. Разница между поступающей в будущем суммой денег и ее дисконтированной к настоящему времени стоимостью составляет доход. Если соотнести между собой объем дохода, получаемого, к примеру, через год, с суммой денег, которую надо инвестировать в настоящее время ради его получения, то доходность такой операции процентную ставку доходности Е, или темп прироста можно определить по формуле:.

Если в знаменатель формулы Обе ставки взаимосвязаны, то есть зная одну из них, можно рассчитать другую. С помощью некоторых математических преобразований формулы Значение дисконта или нормы дисконта прибыли, доходности может быть неодинаковым для разных шагов. С одной стороны это обстоятельство связано с переменной стоимостью капитала, а с другой — с переменным во времени риском. Приведение затрат и результатов к базисному моменту времени производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования at , определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле:.

Если же норма дисконта меняется во времени, то. При наличии нескольких возможностей размещения капитала следует в виде дисконта брать наибольшее значение из возможных значений процентной ставки. Надо отметить, что нормы дисконта могут быть: коммерческими, устанавливаемыми участниками проекта, социальными и бюджетными.

Их использование связано с целями инвесторов и альтернативными возможностями финансирования инвестиционных проектов. Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной то есть связанной с другими проектами эффективности использования капитала.

Норма диконта участника проекта выбирается участником проекта или участниками в зависимости от эффективности использования капитала и риска. При отсутствии каких-либо предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Социальная общественная норма дисконта используется в расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности. Ее принято считать национальным параметром, устанавливаемым органами управления народным хозяйством России в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны. Бюджетная норма дисконта используется при расчетах бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств.

Она устанавливается федеральными или региональными органами управления народным хозяйством. Поскольку в основе дисконтирования лежат расчетные процедуры, которые связаны с оценкой норм дисконта, не только формируемых на рынке капитала, но и задаваемых участниками проекта или же устанавливаемых федеральными региональными органами, выбор их представляет собой весьма сложную задачу. С другой стороны — инвестиционный проект может рассчитываться не на один год. Соответственно с увеличением срока его реализации возрастают неопределенность и риск, что в свою очередь усложняет обоснование ставки доходности Е.

Приведенная ставка доходности справедлива в рыночной экономике для собственного капитала. Если весь капитал является заемным, то норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашения по займам. При этом могут применяться две схемы дискретного начисления:. Схема начисления по простым процентам предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление.

Например, пусть инвестированный капитал равен К; требуемая доходность — Е в долях единицы. Тогда размер инвестированного капитала Кп через п лет будет равен:.

Если инвестиция сделана на условиях сложного процента, то очередной годовой поток денег рассчитывается не с исходной величины инвестированного капитала, а с общей суммы, включающей также и не востребованные инвестором проценты. В этом случае происходит капитализация процентов по мере их начисления.

В результате база, с которой начисляются проценты, все время возрастает. Она рассчитывается с учетом структуры капитала, налоговой системы и др. Этот показатель отражает сложившийся на предприятии механизм возврата на вложенный в инвестиционный проект капитал, его рентабельность, и вычисляется по формуле:.

Надо отметить, что этот показатель применим лишь в случае, если анализируемые проекты имеют одинаковые степень риска и условия финансирования. Более того, конъюнктура финансового рынка влияет на изменение процентных ставок и, следовательно, на значение EWACC. Во всяком случае предложение капитала со стороны потенциальных инвесторов возрастает с ростом процентных ставок.

Отсюда напрашивается вывод о том, что ставку процента за кредит, которая устанавливается ЦБ России, можно рассматривать лишь в качестве ориентира для выбора ставки дисконтирования Е, откорректированной с учетом целей инвестирования, возможного риска, темпов инфляции, альтернативных вариантов вложения капитала. Таким образом, норма дисконта в расчетных ценах:.

Вообще следует различать риски собственного и заемного капитала. Замещающие инвестиции новые машины, транспортные средства и т. Замещающие инвестиции новые машины и оборудование, которые замещают старое оборудование, но являются технологически более совершенными Новые инвестиции новые мощности, или машины для производства, или продажи производственных линий, которые тесно связаны с существующими Инвестиции в НИР фундаментальные исследования, цели которых могут быть пока точно не определены и результат точно не известен.

Замещающие инвестиции новые мощности, которые замещают старые мощности, новые заводы на том же или другом месте Новые инвестиции [новые мощности, или машины, или поглощение приобретение других фирм для производства или продажи производственных линий, которые не связаны с первоначальной деятельностью компании]. Как уже указывалось, известны два основных способа начисления процентов: простой и сложный. Простой способ начисления первоначальной суммы денег состоит в неизменности исходной базы для начисления PV.

В этом случае начальная сумма денежных средств PV при всей ее неизменности за определенный период времени, в течение которого п раз начисляются проценты, возрастает до величины С t : При сложном способе исходная база для начисления процента увеличивается с каждым периодом начисления, поэтому наращение по сложным процентам ускоряется.

Тогда: или В случае ежегодного начисления процентов для кредитора:. Надо отметить, что на практике большинство финансовых операций осуществляется в течение года.

При этом могут использоваться различные схемы начисления процентов. В частности, большое распространение получили краткосрочные кредиты, то есть ссуды, предоставляемые на срок до одного года с однократным начислением процентов. В этом случае используется промежуточная процентная ставка, которая равна доле годовой ставки, пропорциональной доле временного интервала в году. Указанные способы могут быть распространены на любую сферу финансовых операций, а формулу сложных процентов Например, если рассматривать денежные потоки разных лет, то формулу Сколько денег надо инвестировать сейчас, чтобы через 5 лет получить руб.

Надо отметить, что доходность Еп от инвестирования одной и той же суммы денег на разные сроки не обязательно будет одинаковой, а скорее всего — разной. Известно, что чем больше срок инвестирования, тем выше риск такой операции, а значит, и тем больше должна быть доходность, покрывающая его. Кроме того, ожидаемая доходность может меняться в соответствии с изменениями инфляции, уровней доходности альтернативных вариантов инвестирования.

На практике чаще встречается более сложный случай, когда одноразовое инвестирование предполагает несколько возвратных платежей притоков в разные моменты времени в будущем. Существует некий инвестиционный проект, который позволит получить через один год тыс. Какую сумму можно инвестировать сейчас в данный инвестиционный проект?

Задача решается по частям для каждого условного проекта. Таким образом, инвестируя в проект первую часть из тыс. В результате, чтобы осуществить проект, необходимо в настоящий момент инвестировать тыс.

Формулу дисконтирования денежных поступлений можно записать в виде:. Надо отметить, что формула Возвращаясь к примеру решения последней задачи, необходимо сделать одно замечание. Реализация инвестиционного проекта связана с потоками денежных средств, которые могут быть либо независимыми, т. Денежные потоки — зависимые от времени денежные поступления или платежи.

В свою очередь денежный поток как правило состоит из частичных потоков отдельных видов деятельности см. В ряде проектов из-за их небольшой величины указанное разбиение на виды деятельности сложно выполнить. Поэтому допускается объединение потоков проекта, а также поступления за счет уменьшения оборотного капитала. К оттокам от операционной деятельности относятся производственные издержки, налоги, а к притокам — выручка от реализации, а также внереализационные доходы и др.

Для денежного потока от финансовой деятельности к притокам относятся вложения собственного акционерного капитала и привлеченные средства, включая выпуск предприятием собственных долговых ценных бумаг.

К оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг. Надо отметить, что денежные потоки от финансовой деятельности определяются только на этапе оценки эффективности участия в проекте. При этом вся необходимая информация приводится в проектной документации в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.

Все денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах см. Временные периоды, в течение которых происходят оттоки и притоки денежных средств, как правило, не являются одномоментными, т.

Оценка вариантов инвестирования денежных средств с позиции частного инвестора

Раздел 5. Оценка экономической эффективности инвестиций в рыночных условий. За последние несколько лет было издано значительное число работ, посвященных этой проблеме, разработано несколько вариантов методических указаний и рекомендаций в области экономического обоснования капитальных вложений в различные объекты инвестирования. Существующие методики проектного анализа можно подразделить на две основные группы :.

Оценка инвестиционных проектов - от базовых понятий до готового бизнес-​плана. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах​.

АНАЛИЗ ДЕЙСТВУЮЩИХ МЕТОДИЧЕСКИХ РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 17 августа , печатный экземпляр отправим 21 августа. Автор : Хамидуллина Александра Александровна. Статья просмотрена: раз. Хамидуллина А. Чита, апрель г. Поэтому именно недвижимость многие справедливо считают самым надежным капиталовложением. Рисковая составляющая данных инвестиционных проектов примерно одинакова, что гарантирует сопоставимость при их сравнении. Как отмечено на схеме, нам необходимо оценить наши идеи. Такой показатель существенно выше, чем то, что может предложить любой из банков по своим депозитным программам.

Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков

Инвестиционный проект генерирует неравномерный денежный поток табл. Найти срок окупаемости проекта. Методические указания : использовать формулы 3. Таблица 3. Вычислите чистую приведенную стоимость каждой машины.

Для оценки инвестиционных проектов используется две группы показателей: показатели, рассчитываемые без учета фактора времени и показатели, рассчитываемые с учетом фактора времени. Первая группа показателей более проста в расчете, но она не учитывает того, что сегодняшние и завтрашние деньги для инвестора стоят по-разному, то есть расчеты этих показателей осуществляются без приведения денежных потоков к единому моменту времени.

1.2 Методы оценки экономической эффективности инвестиций в инновации

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах доходах за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта. Статистические методы оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:. Дисконтирование - метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

Вы точно человек?

Оглавление книги Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки 7. Общая характеристика методов оценки эффективности Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах: Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока cash flow , который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал. Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году который как правило предшествует началу реализации проекта.

Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели.

Учебник "Оценка эффективности инвестиционных проектов"

При оценке экономической эффективности проектов или при любых инвестициях в какие-либо мероприятия постоянно возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различные моменты времени. Проблема состоит не только в том, что инвесторы, располагая свободными денежными средствами, имеют альтернативные возможности их использования и получения прибыли, но и в неодинаковой ценности денежных средств во времени. Так, сто рублей, к примеру, использованных сегодня для производства продукции, не тождественны ста рублям через год-два, три и т. Разное отношение к одной и той же денежной сумме вызвано не только инфляцией или риском вложения, но и временем, в течение которого эти деньги могут принести их владельцу наибольший доход.

методы оценки эффективности капитальных вложений (инвестиций)

Косолапов Леонид Александрович, к. Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, рекомендуемые международной и отечественной практикой для оценки эффективности инвестиций капитальных вложений. Первым из таких принципов является оценка возврата вложенных инвестиций на основе расчёта денежного потока, включающего чистую прибыль и амортизационные отчисления, очищенного от капитальных инвестиционных затрат [2]. Считается, что необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, в котором инвестор осуществляет затраты или получает доход.

Название: Использование дисконтирования для оценки вариантов инвестирования.

.

.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: NPV, приведенная стоимость и дисконтирование на примере
Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
+7 (499)  Доб. 448Москва и область +7 (812)  Доб. 773Санкт-Петербург и область
Комментарии 5
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. threaddicarfemp1974

    дисконтирования для оценки эффективности инвестиционных проектов можно судить о возможных вариантах альтернативного использования.

  2. Олеся Г.

    В тех случаях, когда темой исследования является технико-экономическое обоснование инноваций: строительства нового предприятия установки, технологического узла , организация производства нового продукта, реконструкция или модернизация действующего производства, а также разработка организационно-технических мероприятий, направленных на улучшение технико-экономических показателей производства, реализация которых требует инвестиций, оно должна заканчиваться оценкой экономической эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

  3. ophexpuehy1977

    Оценка эффективности инвестиций

  4. zwicerathsup1971

    Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

  5. keedescrepick1982

    Методические указания